美股：Sherwin-Williams

l   SHW：

市值	股利率	ROE	計息 負債比	FCF/稅後純益	P/E	P/B	三年營收 年均成長	三年EPS 年均成長
15.18bil	1.04%	36.98%	19.00%	132%	26.78	9.19	4%	1.10%

Ø   薛文威廉公司(The Sherwin-Williams Company)製造、經銷及銷售油漆、塗料及相關產品， 其產品銷售予北美洲及南美洲專業、工業、商業及零售客戶。薛文威廉亦在加勒比海地區、 歐洲及亞洲從事經營。

Ø   薛文威廉公司(The Sherwin-Williams Company)製造、經銷及銷售油漆、塗料及相關產品，其產品銷售予北美洲及南美洲專業、工業、商業及零售客戶。薛文威廉亦在加勒比海地區、歐洲及亞洲從事經營

Ø   SHW在美國市佔率約20%、亞洲市佔高達40%、歐洲約30%、南美低於10%。

Ø   在美國，雖然美國家居用品賣場也有銷售油漆，但其高市佔率主要得益於其3400個自有店鋪的銷售，並透過自有店鋪與顧客可以直接面對面諮詢服務及銷售。此外，在家居用品賣場裡，油漆類約有2/3都是公司的產品，在消費者心中” 薛文威廉”就等同油漆。如同可口可樂之於可樂。此外，通路商家得寶(HD)及羅威(LOWE)都是SHW的客戶

Ø   公司有四大部門，其中營收的超過半數來自於自有店鋪的銷售，自有店鋪的部門利潤率最好，可避免被通路商的剝削。

Ø   受惠於美國房市景氣的復甦，SHW相較於同業PPG、VAL受惠程度更高，因為公司有較高的北美曝險及建築市場曝險

Ø   過去三年平均，營收及EPS都僅1~3%成長，成長速度很緩慢，但也不易衰退。2008營收僅小幅衰退，但EPS卻衰退較多，主要原因是會計準則的改變，要求商譽不須進行攤提，但必須每年近年資產減損的測試，在2008當年度認列較多的商譽損失。而2011年則遇到塗料成本二氧化鈦及丙烯的價格上漲，造成營益率下降，不過公司陸續的漲價成功，又使營益率回升，這個現象也顯示公司在供應鏈、品牌具有優勢，確保當成本上漲時，能夠順利轉嫁出去

Ø   公司長期維持高ROE，長年都在30%左右，即使是海嘯期間也是一樣

Ø   基本面：

1.       10/25公布財報，營收成長5%，但EPS成長30%，除了銷售數字佳以外，先前調漲產品售價，而油漆成本(二氧化鈦、丙烯)下降，使公司利潤率進一步提升，本季度提升2.4%的營益率，下圖為其過去十年同店銷售情形，本季度達到8.9%，同時調高公司EPS展望(從原先到$6.20-$6.40調高到6.35-$6.55 per share)

2.       公司於新興市場進一步布局，2012/11/12斥資現金23.4億美元，併購墨西哥塗料公司。

Ø   產業護城河：產業龍頭、自有店鋪銷售能力強、成本可轉嫁、房地產趨勢向上