20140712 證券市場週刊整理

洋酒何其猛，以及張裕能不能找回受損的護城河    

http://news.hexun.com/2014-07-14/166594403.html

此筆者角度來看，似乎很難，幾個原因：

1.  因為紅酒行業本身較為分散，利潤率較差。

2.      品牌忠誠度也較差，一般理解紅酒屬於外來商品，雖然過去張裕推出的葡萄酒大受好評，但國外進口份額持續上升，而本地份額繼續下降，顯示由於本地酒的已被逆轉。也有一說葡萄酒是舶來品，葡萄酒文化的大旗在海外企業手中。

3.  價值重量比也是一大影響，這個在晨星的護城河書籍也特別提到，價值低但重量重的產品，會有服務半徑問題，反而讓服務半徑內的商品，不會有外來者競爭，啤酒就是如此。但是葡萄酒相對單價較高，因此一旦有價格差異，外來葡萄酒會快速進入，使價格優勢馬上不見。

4.  而中國的白酒股有其本身的文化，因此產業護城河即使受損，但回復速度也會比葡萄酒快。

5.  同樣的概念也出現在美股stz，原stz只是葡萄酒公司，但取得corona股權後，基本面開始快速上升。

6.  小結：當股價開始觸底，張裕000869.sz只會是反彈，但貴州600519則是會回升。

 

 

飛機加速折舊的魔方

http://www.capitalweek.com.cn/2014-07-11/643473736.html

 

1.  這個講到了西南航空的秘方，加速折舊。

2.  加速折舊，是一種特殊的稅收支出形式，會使會計折舊小於稅法折舊，導致資產的賬麵價值大於計稅基礎，帳面上就會形成不計息的所得稅負債，等於一種無息貸款，對西南航空來說，這個無息貸款就可以用於股票回購、購買飛機等為股東產生價值的投入的目的。

3.  反之，即將上市ipo的春秋航空，不是採用加速折舊，因此使短期利潤較好，讓上市較為順利，顯然不是用西南航空的心態在經營航空公司。