2015年5月14日 星期四

20150514美股財報分析-基本消費菸草

20150514美股財報分析:基本消費類-菸草

 

煙草行業特點

1.      主要焦點集中在LORAI的併購案,這個併購案件是2014/7公佈,至今仍在與ftc溝通。

2.      有趣的是,全球的菸草中,漲最多包含日本菸草公司2914.jp(如下第12

3.      但是電子煙廠商卻跌很慘,如vpco.us

4.      菸草公司持續因為健康因素,以及景氣因素,使消費量委縮,但菸草價格每年6%的提高,也抵銷了衰退的程度,雖然整體還是衰退。

5.      就區域別來看,中國是最大的市場,也是預估成長最大的市場。目前中國佔43%的世界消費量,且直到2018年都呈現13%的成長。

6.      全世界上市第一大的菸草公司(次於中國菸草)pm的財報就顯示,若扣除匯率的因素,其實海外每個區域都成長,就主要地區來看,pm的市占率還微幅上升。

7.      且就產業地位來看,PM也是氾歐第一大,中國也僅次於中國菸草

8.      PM同時調高財測公司財測$4.32-$4.42,優於先前預期的$4.27-$4.37

9.      此外,彭博提到一個有趣的觀點,油價下跌,是潛在刺激香煙消費的因子,因為有48%的人,是在加油站的便利商店買香煙。

10.  回到併購案件,LORAI的併購持續卡關,主要是因為香煙產業已經高度集中,倘若LORAI合併,產業集中度將從71%上升到81%,因此美國FTC希望兩者剝離部份資產。

11.  一般來說,併購案件都在812個月提出分拆(因為規模過大),因此未來四個月,併購案將會明朗化

12.  不過倘若併購案不過,市場認為LO還是有人會很想要,因為利潤率高達40%以及現金流很強壯。

13.  下圖是LOmargin以及FCF 都僅次於mopm排在第三位置。

14.  此外,菸草公司的cash普遍都強,payout ratio多在70%,且每年股利會成長7,一般屬於退休族喜歡的公司,也難怪長期菸草股股價都很穩定

 

 

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